【高論卓説】「出口戦略」２つの歴史に学べ　金融緩和続行は危機の火種 (1/2ページ)

　金融史に刻まれた「２つのあの時」がめぐってきた。一つは１９８７年１０月のブラックマンデー、もう一つは９７年１１月の日本がどん底に落ち込んだ金融危機だ。あれから今年はちょうど３０年、そして２０年のメモリアルデーに当たる。

　３０年前の８７年１０月１９日、ニューヨークの株式市場は大暴落に見舞われた。「ブラックマンデー」だ。この日、ＮＹダウ工業株３０種平均は前週末比５０８ドル（２２．６％）もの大暴落を記録した。暴落の原因は定かではない。ドイツの利上げが引き金となったとの見方もあるが、米国経済が曲がり角にあったことは確かだ。そして、その余波を最も大きく受けたのは日本だった。

　伏線は８５年９月の「プラザ合意」にあった。主要５カ国の財務相・中央銀行総裁が米ニューヨークのプラザホテルに会して、ドル高是正で合意したこの会合を機に、日本は円高不況に陥る。それへの対処として日銀は８６年１月から８７年２月にかけて公定歩合を５回も引き下げ、過去最低の２．５％に据え置いた。ここからバブル経済へと駆け上がっていく。

　地価、株価が青天井のように上昇し、世の中はバブルを謳歌（おうか）した。この未曽有の好景気に危機感を強めた日銀はひそかに金融引き締めを模索し始めていた。そこに痛打を与えたのが「ブラックマンデー」だった。「世界恐慌を食い止めるのは日本しかない」という「日本アンカー論」が台頭し、日銀の金融引き締めは雲散霧消する。公定歩合は８９年５月まで２年３カ月も据え置かれ、バブルはパンパンに膨らんでいった。そしてあっけなくバブルは崩壊し、日本経済は長い不況に落ち込んでいく。

もう一つの「あの時」