米中貿易摩擦、金融政策にも影響　日銀、経済の先行き懸念

　日本銀行が３１日に公表した経済・物価情勢の展望（展望リポート）で経済成長率や物価見通しを引き下げたのは、米中貿易摩擦などの影響で世界経済の先行き不透明感が強まっているからだ。中国経済は減速し始め、米国発の株安が世界に波及するなど海外リスクは増大。外需が牽引（けんいん）役となり成長を維持する日銀のシナリオが崩れると、金融政策への影響も避けられない。

　日銀は３１日、金融政策決定会合を開き、併せて公表した「経済・物価情勢の展望（展望リポート）」で、２０１８年度の経済成長率と物価上昇率の見通しをいずれも下方修正した。黒田東彦総裁は会合後の記者会見で、「保護主義的動きは日本経済の先行きのリスクの一つ。注意深くみていきたい」と述べ、米中貿易摩擦が実体経済に与える影響について懸念を示した。

　「下振れリスクが顕在化して経済や物価に影響が出れば、金融政策自体を調整することになる」。日銀の黒田東彦総裁は３１日の会見でエスカレートする米中摩擦に警戒感をにじませた。

　一方で「今のところはそうなっていない」との認識も示した。足元では米中摩擦が実体経済に与える影響は限定的とみており、展望リポートでは２０１９、２０年度の経済成長率見通しを据え置いた。１９年１０月の消費税率１０％への引き上げの影響も海外需要が補うシナリオは変えていない。

　だが、米中摩擦のリスクは現実味を帯びつつある。中国の７～９月期の国内総生産（ＧＤＰ）成長率は９年半ぶりの低水準となり、投資や消費の減速が示された。貿易面で深く結び付く日本経済も無傷ではいられない。

　実際、９月の中国向け工作機械受注額は前年同月比２２％減と７カ月連続で減少するなど、投資を手控える動きが出ている。さまざまな経路で影響が波及する見通しだが、サプライチェーン（部品の調達・供給網）が複雑で影響を読み切れないとの不安も広がる。

　黒田氏は「一番は米中摩擦だが、その他の海外リスクも注視する必要がある」とも指摘する。米長期金利の上昇によって投資家のリスク回避姿勢が強まり、米株価は急落、日本を含む各国にも連鎖した。新興国からの資金流出や、英国のＥＵ離脱交渉が難航するなど、海外経済の不確実性は日増しに高まっている。

　経済の先行き懸念が強まれば、日本でも企業が設備投資を手控え、個人消費が減速して物価上昇の足かせになりかねない。２％の物価目標の達成が一段と遠のくようだと、安倍晋三首相が示した３年以内に金融政策の正常化に道筋をつけたいという方向性に影響が出る。（万福博之）