人間の不合理な行動がバブルにつながる
ではここで、これら愚行の繰り返しから学べる教訓を考えてみましょう。ポイントとなるのは、楽観論と悲観論で暴走する「投資家の群集心理」です。
今日主流の経済学に「新古典派」がありますが、彼らが理論の前提とする人間は“ホモ・エコノミクス“、すなわち「自己利益の最大化のため、常に最適行動を選択し、ミスすることなく、どこまでも合理的に行動する人間」です。もしも人間がそんな人ばかりなら、この世にはバブルもバブル崩壊も起こりません。でも実際は違います。実際の人間は不完全きわまりなく、その姿はむしろ「行動経済学」に出てくる人間に近いです。
行動経済学とは、従来の経済学では説明できない「人間の不合理な行動」を観察していく経済学ですが、それによるとバブルの群集心理は、次の言葉で表せます。
・ハーディング効果
（周囲と同じ行動を取ることで安心感を得ようとする心理）
・代表性バイアス
（印象的だった出来事に引きずられてしまう思い込み）
・自信過剰バイアス
（自分の知識・経験・能力がなまじあるせいで、意見に偏りが出ること）
・現状維持バイアス
（難しい選択をするくらいなら、現状維持を求める心理）
・プロスペクト理論
（人は利益よりも損失を嫌うという理論。
人は1万円もらう喜びよりも、1万円失う痛みのほうを大きく感じてしまう）
・損失回避バイアス
（利益よりも損失を嫌う心理から、判断に生じる偏り）
・勝者の呪い
（厳しい抽選を勝ち抜き得たのが、1株319万円もするNTT株だったなど）
・フレーミング効果
（表現次第で相手の印象を変えられる効果。
「まだ2万円で頑張っている」株価を「もう2万円まで下がった」と報道され、パニック売りに走るなど）
どれも見事に、バブル期の人間の姿ですね。これらを反面教師とするなら、結局めざすべき人間像は「ホモ・エコノミクスに近い投資家」ということになります。つまり、客観的で正確な情報以外に振り回されず、いかに市場が楽観論に支配されているときでも、あらかじめ決めた利益確定ラインで機械的に売れる人間です。難しいですが、行動経済学的な人間ばかりでは、必ずまたバブルと崩壊は繰り返されるのです。
（代々木ゼミナール公民科講師 蔭山 克秀 写真＝iStock.com）（PRESIDENT Online）