任天堂　赤字転落でも余裕で復活するワケ (2/2ページ)

　「有形固定資産の少なさから自社工場を持たず生産を外注する『持たざる経営』だと読み取れます。有形固定資産が少なければ、業績変動があっても柔軟に対応できます」（石野さん）

　たとえ続けてヒットが出なくてもそれに耐えられるだけの財務体質であるとわかる。

　実際、Ｗｉｉの稼ぎがピークとなった０９年３月期は売上高が１兆８０００億円を超えたが、翌年から下がり始め、１７年３月期は５０００億円を割っている。

　１２年発売の「Ｗｉｉ　Ｕ」の累計販売台数がＷｉｉの７分の１と不発。そのため１２年から１４年３月期は営業利益が赤字に転落する冬の時代だった。それがスイッチで息を吹き返し、今期営業利益は前年比５．４倍の１６００億円を見込む。

　スイッチで業績は上向くだろうがこれもまた永続的ではない。

　楽天証券経済研究所のアナリスト、今中能夫さんは「大ヒットしたＷｉｉでも、お客さんもソフトメーカーも飽きてしまうので、市場の拡大期３年間、縮小期５年間の８年間のライフサイクルでした」と説明する。

Getty Images＝写真

　ヒット商品の創出を下支えするのは５００億円以上の水準で維持される研究開発費だ。これを売り上げに左右されず捻出できるのは莫大な手元資金があってこそ。「だから冒険もできる」と今中さんは続ける。

　「Ｗｉｉ発売の２年目に『Ｗｉｉ　Ｆｉｔ』というゲームなのかフィットネスなのかわからないユニークなソフトが出て大ヒットしました。スイッチでも『ニンテンドーラボ』という伝統的なおもちゃの世界とテレビゲームを融合したようなソフトが出る予定です」

　高い利益率から積み上がった豊富な手元資金は、売り上げ不振の間も研究開発を続ける原資となり、やがて今までにないゲームを生み出す。それがヒットすればまたキャッシュを積み上げることになり、次のヒットまでをつなぐ資金となるのだ。

　矢部謙介

　中京大学経営学部教授

　石野雄一

　財務戦略コンサルタント

　今中能夫

　楽天証券経済研究所　アナリスト

　（Ｔｏｐ　Ｃｏｍｍｕｎｉｃａｔｉｏｎ　写真＝Ｇｅｔｔｙ　Ｉｍａｇｅｓ）（PRESIDENT Online）