ＳＭＢＣ日興証券チーフマーケットエコノミスト 丸山 義正さん（４８）
－－日本銀行は３月に金融政策の「点検」の結果を公表する。このタイミングでの点検の意味は
「新型コロナウイルスの感染拡大で、２％の物価上昇率の目標が遠のく中、今の金融緩和を長く続ける上で、一度、整理しておこうというのが日銀の思惑だろう。日銀は点検する上でのキーワードとして、『効果的』『持続的』、そして『機動的』という言葉を打ち出している」
－－どういった点をチェックすると考えられるか
「日銀は（短期金利をマイナス０．１％、長期金利の指標になる１０年物国債利回りを０％程度に誘導する長短金利操作）『イールドカーブ・コントロール』（ＹＣＣ）の大枠は変えないと明らかにしている。ＹＣＣは金利のコントロールとしてうまくいっている。ただ、その上で、日銀の黒田東彦総裁も言っているが、金融緩和が長くなると金融機関の収益が悪化する。そこに関しては（金融機関の収益の）下押し圧力をマイルドにしようということだ。ただ、マイナス金利は変えないだろう」
－－具体的には、どういったことが考えられるか
「超長期金利については変動しうる方向にし、１０年物国債の利回りも０％程度の誘導は変えないが、市場の状況に応じて、ある程度の変動を容認する方向にするのではないか。あくまでも（金利を）上げるという意味ではなく、変動しうるとの考え方だ」
－－上場投資信託（ＥＴＦ）など資産の買い入れ策についてはどうか
「資産価格が上がれば買わないし、下がれば買うということで、まさに機動的ということになるのだろう」
－－日銀は金融緩和の副作用を点検するのか
「副作用は点検するが、『金融緩和の後退はない』というメッセージを出しているし、出すだろう」
■まるやま・よしまさ １９９５年日本興業銀行（現みずほ銀行）に入行。大企業向け融資営業に従事した後、２００１年より調査部にて日本経済および産業構造、企業行動の分析を担当。ＢＮＰパリバ証券、伊藤忠商事などを経て、１４年８月にＳＭＢＣ日興証券に入社。１６年４月から現職。