【ビジネスアイコラム】高頻度取引の功罪 (1/2ページ)

　２００１年改正以前のＮＹ株式市場では株価の呼び値は８分の１ドル単位だった。平均的な株価である４０ドルで計算すれば売りと買いのスプレッドは０．３％あったことになる。この８分の１という単位は古くから米国で使用されてきたメキシコ銀貨をペンチで半分に切って使用した名残である。２分の１を半分にすれば４分の１になり、そのまた半分は８分の１になる。ＮＹ市場における「もう一声」は８分の１の銀貨の切片だったのである。投資家は永らく株式売買時の執行コストとして無意識に一部これを負担していた。一方で値付け業者からみればこれはさや抜きの源泉でもあった。今ではこれが１セント単位になり改善されているが、金額が外枠の手数料とくらべてこうしたコストは捉えにくい。

　３月末にマイケル・ルイス氏が高速で売買を繰り返す高頻度取引（ＨＦＴ）を題材とした「フラッシュ・ボーイ」を執筆して、発売日にＴＶ出演で派手にアピールしたこともあって、投資家はＨＦＴ業者によって株式売買取引から上前をハネられて随分と「損」をしているとの認識が広まっているように見受ける。しかしこうした直感に訴える損得だけではなく、実は株式市場にはさまざまなコスト要因が存在していることには気が付きにくい。