「西武ＨＤｖｓサーベラス」　敵対的ＴＯＢめぐる攻防山場 (3/4ページ)

　再上場に温度差

　サーベラスは１８年１月に約１千億円を出資し、西武ＨＤの経営再建に協力してきた。ここにきて敵対的ＴＯＢに至った背景には、株式再上場をめぐる温度差がある。

　西武ＨＤは「非上場の期間が長引けば株主に迷惑がかかる」（同社幹部）として、できるだけ早期の再上場を目指している。

　だが、サーベラスは西武ＨＤに経営改善の余地があり、「２～３年かけてガバナンス（企業統治）を良くしたい」（担当弁護士）意向だ。投資会社としては、投資資金以上の収益を上げなければならず、サーベラスが西武ＨＤに出資した際の１株９１９円を上回る株価が条件となる。サーベラス側は再上場時の想定株価を２千～２５００円とみているとされ、経営改革で西武ＨＤの企業価値を高めたいと考えているようだ。

　両者の意思疎通がうまくいっていないことも対立を深めた。サーベラスは昨年１０月、西武ＨＤに対し、西武秩父線など５路線を「不要路線」とし、プロ野球球団の売却を選択肢とするよう記した文書を送付した。

「中長期的に企業価値の向上につながるとは考えにくい」と猛反発